El peso perdió 22 centavos, 1.22 %, y terminó en 18.21 por dólar en el mercado interbancario, según Publimetro, que lo calificó como «la más castigada entre las principales divisas». La causa fue la minuta de Banxico de la decisión del 24 de septiembre, que se dio a conocer el 8 de octubre y que reseñó Bloomberg Línea. Tres de los cinco integrantes de la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) aceptaron discutir un recorte a la tasa de referencia, ahora en 6.50 %. Lo plantearon tres semanas después de que la Reserva Federal de Estados Unidos subió la suya.
El diferencial de tasas entre México y Estados Unidos está en 250 puntos base, lo mismo que su piso histórico. Los analistas, en consenso, no esperan cambios en la tasa durante lo que resta de 2026. Banxico tomará su siguiente decisión de política monetaria el 5 de noviembre.
no tendría que reaccionar de manera mecánica ante los ajustes previstos a la tasa de fondos federales
Cinco posturas en la minuta
El documento no da nombres, pero deja ver cómo se repartieron las posiciones. De acuerdo con la reseña de Bloomberg Línea, el primero consideró que, por cómo ha evolucionado la inflación y mientras sus determinantes sigan favoreciendo la desinflación, en las próximas decisiones cabría evaluar una reducción puntual de la tasa. Agregó que la postura monetaria de hoy «se mantiene sólida y otorga margen ante los ajustes en las tasas de referencia externas».
El segundo vio razones para discutir si conviene un ajuste fino a la baja. Aclaró que no es una decisión adelantada: depende de que la inflación siga bajando y de que las condiciones financieras se mantengan ordenadas.
El tercero planteó que México y Estados Unidos están en fases distintas del ciclo económico, de modo que Banxico no debería responder en automático a los ajustes esperados de la tasa de fondos federales, y que la Junta podría considerar una reducción si las condiciones lo permiten. Esa línea ya aparecía en el comunicado de septiembre, donde Banxico dijo que México «no tendría que reaccionar de manera mecánica ante los ajustes previstos a la tasa de fondos federales».
El cuarto fue más prudente: pidió revisar con cuidado toda la información disponible, adoptar un enfoque cauteloso y vigilar que las expectativas de inflación sigan bien ancladas. El quinto opinó que la tasa debe permanecer en sus niveles actuales durante un lapso largo. Con la nueva postura de la Reserva Federal, advirtió, el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos «tenderá a disminuir gradualmente con el tiempo», y por eso pidió seguir de cerca el tipo de cambio. En su opinión, la estabilidad cambiaria descansa en buena medida en que se espere un dólar débil, y si la inflación no converge de forma sostenida hacia la meta de 3 %, quizá habría que discutir un acoplamiento con el ciclo de alzas de la Fed.
Publimetro recordó que, en la Junta de Gobierno, bastan tres votos para aprobar cambios de política monetaria.
Una Fed que sube y un Banxico que podría bajar
El Comité Federal de Mercado Abierto votó 12 a 0 el 16 de septiembre para subir un cuarto de punto porcentual el rango objetivo de la tasa de fondos federales, que quedó en 3.75-4.00 %. Su comunicado dice que la actividad económica crece a un ritmo sólido y que la inflación «sigue elevada»; la Fed presentó el alza como un paso para regresar más pronto a su meta de 2 %.
Tras ese ajuste, entre la tasa de Banxico y el techo del rango de la Fed hay 250 puntos base. Ese diferencial es lo que ganan los inversionistas por tener activos en pesos y no en dólares. Mientras más se achica, menos atractivo resulta el llamado carry trade: endeudarse en monedas de tasas bajas para colocar el dinero en activos de mayor rendimiento, como los denominados en pesos.
Gabriela Siller, directora de Análisis Económico de Grupo Financiero BASE, dijo que el golpe al peso provino directamente de las minutas de Banxico, que mostraron espacio para al menos otro recorte, de acuerdo con Publimetro. Citó un segundo factor: esos mismos tres integrantes le restaron peso a la brecha entre las tasas de los dos países. Siller precisó que el peso se ha depreciado 3.87 % desde el alza de la Fed.
Durante la jornada el tipo de cambio interbancario se movió entre 17.95 y 18.22 pesos. En ventanilla, el dólar llegó a venderse en 19.04 pesos en Bank of America y en 19.03 en Monex.
La inflación que sostiene el argumento
Según Bloomberg Línea, la inflación general anual de septiembre fue de 3.45 %, dentro del intervalo de variabilidad de 3 % más o menos un punto porcentual que se fija Banxico como objetivo.
El sector privado proyecta cifras menos cómodas. En la Encuesta de Expectativas de Citi del 6 de octubre, la mediana para el cierre de 2026 quedó en 3.90 % para la inflación general y 3.88 % para la subyacente. En 2027 las estimaciones son 3.83 % y 3.80 %, respectivamente, sin variación frente a la encuesta anterior; el promedio esperado de 2028 a 2032 es 3.73 %. Ninguna mediana se acerca a la meta puntual de 3 %, la condición que uno de los miembros de la Junta fijó para desacoplarse de la Fed.
En cuanto a la actividad, los encuestados esperan un crecimiento del PIB de 1.4 % en 2026 y de 1.8 % en 2027.
Los analistas no coinciden con la Junta
Por ahora, el consenso no va con la mayoría de la Junta. Los 37 participantes de la encuesta de Citi prevén que 2026 cierre con la tasa en 6.50 %, sin una sola estimación diferente. Para el fin de 2027 la mediana sigue en 6.50 %, con un rango de 6.00 % a 7.25 %. Respecto a 2027, 25 analistas no ven movimientos, seis esperan un alza de 25 puntos base y cinco, una baja del mismo tamaño.
La consulta se hizo antes de que saliera la minuta, aunque ya mostraba un deterioro en la perspectiva cambiaria: la mediana del tipo de cambio para fines de 2026 subió a 18.00 pesos por dólar desde 17.50 en la encuesta anterior, y la de 2027 pasó de 18.00 a 18.50. El cierre de 18.21 del 8 de octubre ya supera la mediana prevista para el final del año.
Próxima decisión: 5 de noviembre
Banxico dará a conocer su siguiente decisión el 5 de noviembre. Si la Fed deja su rango intacto, un recorte de 25 puntos base llevaría el diferencial a 225 puntos base, por debajo del mínimo histórico de 250 que registra Publimetro.